【作　　者】
周子元

【作者单位】
对外经济贸易大学金融学院

【摘　　要】

      【摘要】 本文对上市公司股权转让价格进行了分析并提出相应的假设，同时用股权协议转让的数据进行了实证分析，发现国有股股权和社会法人股股权的转让价格存在显著区别，股权分置改革提高了股权转让价格。
　　【关键词】 股权分置改革   股权转让价格   每股净资产

      一、研究假设
　　根据经典的金融学理论，股权的价格取决于公司未来为股东创造现金流的能力；而净资产反映的是账面价值，即公司以前的投资及盈余的积累。这二者既不相等，也没有一个固定的比例关系。潘琰（2004）认为，不分转让公司的资产质量优劣，不论转让比例大小，不计盈利前景好坏，一律以公司净资产为定价依据是不科学的。因此，国有股股权转让相关规定中的净资产收益率、市场表现是对每股净资产的补充，代表公司的盈利能力以及市场对公司前景的预期。笔者提出以下假设：
　　假设1：公司盈利能力是决定股权转让价格的因素。