【作　　者】
李 斌

【作者单位】
天津

【摘　　要】
　　一、传统杜邦财务分析体系的缺陷
      传统杜邦财务分析体系一般为：净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
      该体系表明，净资产收益率由销售净利率、总资产周转率和权益乘数决定。其中，销售净利率反映销售收入的获利水平，总资产周转率反映资产的运营效率，两者乘积为总资产净利率，是企业综合效率的体现；而权益乘数则反映了企业的资本结构，是企业财务政策的体现。
      传统杜邦财务分析体系存在以下缺陷：
      １． 以企业的最终经营成果——净利润来衡量企业收益，而计算净利润既要扣除经营成本，又要扣除融资成本（利息支出）和所得税税额，从而使销售净利率和总资产净利率既受经营效率的影响，又受财务政策和所得税税率高低的影响。当销售净利率或总资产净利率发生变动引发净资产收益率变动时，很难分清哪些受经营效率变动的影响，哪些受财务政策变动的影响，哪些受所得税支出变动的影响等。