总第 673 期
【作 者】
干胜道（博士生导师） 邓小军（教授） 陈 念
【作者单位】
（四川大学商学院 成都 610064 .西北民族大学管理学院 兰州 730030）
【摘 要】
【摘要】针对最常用的资金需求量预测方法——销售百分比法的局限性通过导入回归分析和考虑货币时间价值进行修正。将修正销售百分比法运用于实际案例，借助Excel软件计算结果并检验修正效果，发现修正销售百分比法能帮助企业更准确进行外部筹资需要量预测。
【关键词】销售百分比法 修正 资金需求量 预测 回归分析 Excel软件
一、销售百分比法的基本原理
销售百分比法是在假设资产、负债与销售额之间存在稳定百分比关系且资本结构已达到最优的前提下，根据预计销售额预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式预测企业筹资数量的一种财务预测方法。
基本思路为：①结合企业历史数据确定资产负债表中与销售增长有关的资产、负债及所有者权益项目；②计算基期各敏感项目百分比；③预计预测期销售额；④根据公式：预测期敏感项目金额=预测期销售额×销售百分比计算预测期敏感项目金额；⑤根据公式：预测期留存收益增加额=销售净利率×留存收益率×预计销售额计算预测期预计留存收益增加额；⑥预计外部筹资需要量。
基本模型为：
外部融资需求量=[A S1×△S-B S1×△S-P×E×S2]
式中：[S1]为基期销售额；[S2]为预测期销售额；△S为预计年度销售增加额；P为销售净利率；E为利润留存率（=1-股利支付率-盈余公积提取率）；[A/S1]表示基年敏感资产总额除以基年销售额； [B/S1]表示基年敏感负债总额除以基年销售额；[P×E×S2]表示企业内部资金来源。
二、销售百分比法的局限性及修正方法
销售百分比法的局限性内生于该方法假设条件：资产、负债与销售额之间存在稳定百分比关系；资本结构已达到最优。这与企业实际情况不相符：①最优资本结构只是一种理论上的理想状态实务中较难实现；②许多情况下企业资产、负债与销售收入不呈正比例变动关系，即便呈正比例关系也不会保持不变。这便缩小了销售百分比法适用面，所以应逐项根据历史数据进行修正分析。
销售百分比法的修正路径包括：
1. 考虑货币时间价值。企业财务活动是在特定时间进行的，当企业运营资金需求量较大时就必须考虑货币时间价值影响。所以，应先求出所选历史数据样本中销售额及各项目金额在预测期终值，再利用这些终值得出X和Y的关系式和相关系数，最终计算出预测期资金需求量。
2. 导入回归分析。假设资产负债表项目与销售额存在线性关系：Y＝a＋bX。
其中，Y是项目资金需求量，X是销售额，a是项目固定资金需求量，b是项目单位变动资金需求量。
系数a、b和相关系数R可通过以下公式计算得出：
相关系数R的价值在于判定资产负债表项目X与销售额Y之间的相关程度和方向：①R＜0表示X与Y负相关；R＞0表示X与Y正相关；R＝0表示零相关；0＜|R|＜1表示X与Y之间存在一定线性相关关系，R＝1表示X与Y完全线性相关，存在确定的函数关系；②|R|越大，相关性越强，X与Y之间的密切程度越高，预测准确性越高；反之亦然。此外，借用相关系数可区分敏感项目和非敏感项目。即：敏感项目是指与销售额呈强相关关系的资产负债表项目；非敏感项目是指不与销售额呈强相关关系的资产负债表项目。
运用回归分析预测资金需求总量时，首先通过求相关系数r来区分敏感项目和非敏感项目求出敏感项目的函数关系式，再用预测期间的销售额和回归方程计算出预测各敏感项目所要求的资金量，最后用公式求出预测期需筹措的外部资金。
二、修正销售百分比法的应用：以北京新世纪公司为例
1. 基本数据。新世纪公司是2000年成立于北京的食品有限公司，2006 ~ 2011年度实际销售额分别为2 500万元、3 000万元、3 500万元、4 000万元、45 00万元、5 500万元。预计2012年新世纪公司销售额为6 000万元，销售净利率为5%，盈余公积金按当期净利润的15%提取，股利支付率设定为60%，利息率为6%，增加销售无须增加固定资产投资。
2. 利用修正的销售百分比法预测资金需求量。
（1）计算该企业2006 ~ 2011年度资产负债表中各项目金额终值。在Excel中，计算终值用到函数FV（Rate，Nper，Pmt，Pv，Type）。
计算步骤如下：选中单元格I4，点击菜单栏插入选择函数，在弹出对话框中选择函数FV点击确定，弹出以下对话框（见图1），并输入数据。
点击确定后，编辑栏显示＝FV（0.06，6，0，-B4），单元格I4显示￥312.07，即220万元的终值是312.07万元。计算出2006年现金终值后，其余该年份资产负债表项目金额的终值可简便得出：
选中单元格I4，将光标移至单元格右下角，出现小十字时向下拖拉至单元格I23，松开鼠标右键，I列显示2006年与左边资产负债表相对应项目终值（计算结果见表2中2006年一栏的纵向数据）。
求2007年各项目终值方法类似，只是输入的参数有所改变，计算2007年现金250万元的终值时，计息期数为5：
同样方法计算出2008至2011年各资产负债表项目金额的终值得到数据如表2所示。
同理，利用函数FV（）可计算出2006 ~ 2011年销售额的终值分别为：3 546.30万元、4 014.68万元、4 418.67万元、4 764.06万元、5 056.20万元、5 830.00万元。（2）对新数据进行回归分析。在Excel中整理数据，建立各资产负债表项目与销售额关系表格。同样以现金为例，如表3所示：
首先选中数据区域B2：C7，选择菜单栏插入，选择图表在弹出的对话框中选择XY散点图，然后按步骤进行相应设置，最后点击完成，得XY散点图（见图3）。
在散点图上右击，在快捷菜单中选择“添加趋势线”，打开对话框，打开“类型”页面选择“线性”选项，选择“显示公式”和“显示R平方”点击确定，得XY趋势回归图（见图4）。
同理，得到资产负债表其他项目与销售额的函数关系式和相关系数R2：①应收账款：y=0.028 9x+754.3，R2= 0.916 7；②存货：y=0.355 9x+639.37，R2=0.969；③应付票据：y=0.017 2x+55.524，R2=0.95；④应付账款：y=0.056 9x+796.37，R2=0.974 4；⑤应付工资：y=0.626 2x-2 025.1，R2=0.812 5；⑥应付福利费：y=0.005x+9.370 9，R2=0.816 4；⑦预提费用：y=0.019 1x+24.035，R2=0.897 8。
以上项目的相关系数都大于0.8，说明X与Y呈强相关关系，所以上述项目都是敏感项目。由于增加销售无须增加固定资产投资，所以固定资产净值是非敏感项目。其余项目与销售额明显没有线性相关关系，可以直接划分为非敏感项目。
（3）计算预测期各项目资金需求量并列入上述资产负债表中。
对敏感项目，将X=6 000代入各函数关系式得出2012年现金、应收账款、存货、应付票据、应付账款、应付工资、应付福利费和预提费用的资金需求量分别为：381.6万元、927.7万元、2 774.77万元、158.724万元、1 137.77万元、1 732.1万元、39.370 9万元和138.635万元。
对非敏感项目短期借款、应交税金、长期借款、股本，2012年预测值按2011年实际值填列。
盈余公积和未分配利润按下列公式计算：预测期盈余公积=盈余公积期初余额+本期提取额=260+6 000×5%×15%=305（万元）；预测期未分配利润=未分配利润期初余额+本期留存额=660+6 000×5%×（1-15%-60%）=735（万元）。
（4）根据会计等式计算外部融资量。2012年预计外部融资需要量=预计资产需要量-预计负债金额-预计留存收益额=6 434.07-3 825.631-2 540=68.439（万元）。
三、结束语
修正的销售百分比法具有以下的突出优点：①通过导入回归分析技术弥补了传统销售百分比法敏感项目稳定假设局限性，扩大了该方法的应用范围；②用相关系数R2判定敏感项目和非敏感项目更加准确。实际上，不同情况下确定的敏感项目不同，对固定资产的判定尤为突出。③考虑货币时间价值使计算结果更符合企业实际。④借助Excel软件技术更具可操作性和实用性。
因此，修正的销售百分比法具有良好的应用前景。
【注】本文系2013年度国家社科基金资助项目 “上市公司员工收益与资本回报财务公平测度研究”（课题批准号：13BJY015）的阶段性研究成果。课题负责人：四川大学商学院干胜道教授。
主要参考文献
1. Vasudevan Ramanujam，N．Venkatraman．Planning System Characteristics and Planning Effectiveness. Strategic Management Journal，1987；8
2. Jeffiey H．Dyer Harbir Singh．The Relational View：Cooperative Strategy and Sources of Interorganizational Competitive Advantage. Academy of Management Review，1998；23
3. 韩良智等．Excel高效财务管理应用之道.北京：电子工业出版社，2011
4. 吕志明．Excel高级财会应用.北京：清华大学出版社，2007
