【作　　者】
冉 渝（教授），张弘滢

【摘　　要】

以2004 ~ 2016年我国沪深两市A股上市公司作为研究对象，将信贷投入分解为紧缩型和宽松型，并利用PVAR模型及脉冲响应函数考察信贷投入对企业投资的传导效应，研究发现：信贷政策对不同产业企业产生的影响存在非对称性，其对第二产业的投资传导效应最强，第三产业次之，第一产业最弱。从产业内部看，第二产业和第三产业内部不同行业的企业投资对信贷投入的反应存在显著差异，信贷投入对第二产业制造业冲击最强，采矿业次之，对电力、热力、燃气及水生产和供应业以及建筑业的传导效应最弱，对第三产业传统服务业的冲击要强于现代服务业。央行可以在宏观层面进一步做好金融机构对第一产业和第三产业现代服务业的贷款投向指导，加强信贷调控与产业政策和货币政策的协调配合，努力发挥定向资金在各产业之间的引导作用，推动产业结构的转型升级。

【关键词】PVAR模型；脉冲响应；信贷投入；企业投资  

【中图分类号】F832.4  

【文章编号】1004-0994（2019）06-0144-9