【作　　者】
吕兆德　　刘冬

【作者单位】
北京师范大学 北京银信国风科技有限公司

【摘　　要】

      【摘要】依据有效市场假说，在市场有效时，投资者不可能通过财务分析来取得超额收益。本文认为，这个结论与实际情况不符，原因在于：市场对信息的解读和吸收不是瞬时的，不同的投资者对证券价格不可能形成相同的预期，财务预警在实践中具有重要的作用，财务分析有助于预测证券投资的系统性风险，我国当前证券市场的效率偏低。基于以上原因，财务分析在证券投资决策中具有重要的作用。
　　【关键词】财务分析   有效市场假说   矛盾

      统计学家Ｋｅｎｄａｌｌ在分析证券交易的历史数据时发现，证券价格的变化完全是随机的、无规律可循的。后来Ｈａｒｒｙ Ｒｏｂｅｒｔｓ、Ｅｕｇｅｎｅ Ｆａｍａ等经济学家作了进一步研究，提出了现代金融学、会计学等学科的基础理论——有效市场假说（ＥＭＨ）。
　　一、ＥＭＨ概述
　　现在对ＥＭＨ的阐述一般采用Ｅｕｇｅｎｅ Ｆａｍａ的定义，即依据证券价格对信息的反映程度，将证券市场分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三类。