【作　　者】
王冬年

【作者单位】
河北经贸大学

【摘　　要】
      国外学者的研究发现，可转换债券作为一种混合型的衍生金融工具，在一定程度上可以缓解股东与债权人之间、股东与管理者之间的利益冲突。本文从代理成本角度对可转换债券融资进行研究。
　　一、可转换债券融资：降低股东与债权人之间的代理成本
　　在有限责任的庇护下，股东在进行投资决策时，通常有放弃低风险、低收益项目而选择高风险、高收益项目的投资激励行为，从而产生资产替代。但对可转换债券的持有者来说，他们较少关注公司未来风险是否增加，因为他们拥有公司权益的选择权。可转换债券可以看做是定息债券和可以购买可转换债券发行公司普通股的认股权证的组合（负债＋认股权证＝可转换债券）。在这一组合中，认股权证提供了一种融资的“协同效应”。