【作　　者】
冯延超 阮梓坪

【作者单位】
广东五邑大学管理学院

【摘　　要】

      【摘要】股权分置时代，上市公司融资行为扭曲，存在恶意圈钱现象。制度变迁后，相对合理的融资制度使上市公司股权融资偏好降低，重树债务融资理念，合理安排融资期限和融资规模，发行债券、定向增发股票将成为上市公司重要的融资方式。
　　【关键词】制度变迁   融资行为   全流通

      股权分置作为我国特定历史背景下的制度安排，被普遍认为是导致上市公司融资行为扭曲和异化的制度根源。为此从２００５年５月起，在中国证监会的主导下开始了股权分置改革，并暂停了上市公司在股票市场上融资。历时一年多的股权分置改革已近尾声，率先实行股改的上市公司股票限售期开始陆续解禁，上市公司将迎来股权全流通时代。与此同时，新的融资政策重新开启了股票市场融资的闸门。股票市场融资实行“新老划断”，形成了鲜明的对照。本文对上市公司在不同制度背景下的融资行为变化进行分析，探讨制度对融资行为的约束和影响。