【作　　者】
宋海霞

【作者单位】
东北财经大学会计学院

【摘　　要】
      市盈率，即股票价格与上市公司每股税后盈利的比值。其分子是上市公司的股票价格，分母是上市公司全部股权的每股净利。国外股市普遍实行同股同价、同股同权制度，用市盈率指标来判断股市整体水平具有一定参考价值。我国股市实行的是部分股权（平均约１／３股权）上市流通的制度，股票价格只代表少数流通股股权的价格，而且同种股票在不同市场的价格各不相同，甚至相差很大。从这个意义上说，我国股市不存在国际意义上的市盈率，因此也无法进行国际比较。
　　现在人们所讲的市盈率，是假定非流通股等也会以与Ａ 股一样高的价格流通，而事实上这是根本不可能的。如果占全部股份约２／３的非流通股全部上市流通，则股市的整体价格水平至少要下跌一半。
      我国股市中垃圾股的价格很高，这是因为我国的政策给予了壳资源过高的价值，而又迟迟没有出台和推行正常的下市制度，这造成垃圾股股价被扭曲拉高，从而夸大了股市的整体价格水平。欧美股市长期以来一直维持着２０倍左右的市盈率，这是与其几十年来的经济增长速度（一般为２％ ～ ３％）、长期利息率水平（一般为５％左右）和约定俗成的分红比率（一般为５０％左右）相联系的。离开了可比性、经济增长率和利息率水平的变化而泛泛地谈多少倍市盈率比较合适、多少倍市盈率有没有投资价值是没有经济学依据的，只会对投资者产生误导。