2018年 第 21 期
总第 841 期
财会月刊(上)
改革探索
控股股东股权质押对权益资本成本的影响

作  者
王亚茹,赵 耀(副教授),乔贵涛(副教授)

摘  要

控股股东股权质押引发的违约诉讼事件频繁发生,使得外部投资者在进行投资决策时会更加关注其股权质押的动机,并将其带来的风险融入所要求的投资回报率中。以2008 ~ 2016年我国沪深A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押对权益资本成本的影响,并对其作用路径进行分析,以考察控股股东股权质押动机。研究发现:控股股东股权质押后权益资本成本上升;相比国有企业,非国有企业中控股股东股权质押对权益资本成本的影响更为显著;应计盈余管理具有部分中介效应,真实盈余管理和掏空行为不具有中介效应。结论表明,控股股东股权质押主要是为了缓解暂时性融资约束,而不是以变相收回投资为目的,其通过应计盈余管理进行短期利润操纵,增加了外部投资者的信息风险,从而导致权益资本成本上升。

【关键词】控股股东;股权质押;权益资本成本;掏空行为;应计盈余管理;真实盈余管理

【中图分类号】F830.9

【文章编号】1004-0994(2018)21-0059-10