【作　　者】
王欣兰（教授），徐 琪

【摘　　要】

【摘要】相较于其他国家，我国上市公司大股东趋利避害的特征更加明显，在减持过程中存在更多信息操纵的嫌疑。大量研究表明，大股东减持存在时机抉择能力，以获得更高的私有收益，侵占中小股东利益。通过梳理国内外相关领域的研究文献，针对上述问题对大股东减持的动因、时机抉择能力以及“隧道行为”下的中小股东利益保护进行了综述。研究发现，大股东减持动机主要包括业绩前景差、股票估值高、大股东掏空、公司流动性需求等，且大股东通常会选择在业绩变脸前、股票价格高位时进行减持，同时还会考虑信息披露时机。

【关键词】大股东减持；择机能力；隧道行为；中小股东利益保护；套利行为

【中图分类号】F275    

【文章编号】1004-0994（2018）12-0129-6