【作　　者】
张晓燕

【作者单位】
广东机电职业技术学院，广州510515

【摘　　要】

    【摘要】财务风险预警是防控财务风险、提升财务管理水平的重要工具。基于国内外研究现状，通过建立财务风险灰色预警模型，对某房地产公司2016年财务风险预警级别进行研究后发现，该房地产公司2016年财务风险处于“重度预警”状态，该公司下一年度需坚持稳健运营战略，避免过度开发。
【关键词】房地产公司；灰色预测模型；财务风险控制；风险预警
【中图分类号】F235.19           【文献标识码】A           【文章编号】1004-0994（2016）22-0053-3一、引言
在大规模城镇化进程中，房地产业在各线城市快速发展。国外学者对房地产企业财务风险预警问题予以大量关注，并取得了丰富的研究成果。Fitzpatrikc（1932）首先提出了财务预警概念，但他提出的预警变量过于简单，实用性偏低。Edward Altman（1968）通过将200家房地产企业的数据横向比较，提出了Z分层模型，能够有效地进行财务风险预警。Sanjai Bhaga（2008）对房地产公司财务能力进行面板数据分析发现，董事会持股比例与财务危机发生概率存在正相关关系。国内学者在此方面也取得了显著成就。黄亚发（2013）认为，不同房地产企业的开发重点和经营模式均存在差异，财务现状和财务再生能力也不同，应该选择具有针对性的财务预警方法。程言美（2015）以50家房地产上市公司以及50家非房地产上市公司为研究对象，以2006 ~ 2015年财务数据为样本，运用多种分析方法对财务危机预警模式进行优化。
当信息数量少、完整性较差时，可利用灰色模型对问题做长期模糊预测。本文在现有研究的基础上，采用灰色预测模型对某房地产公司进行财务风险预警，希望对房地产企业提升财务风险预警水平有所借鉴。
二、灰色预测模型下房地产公司财务风险预警
（一）财务风险灰色预测预警模型
以某房地产公司为例，选取其财务风险评价值为样本（考虑到数据时效性，只取该公司2012 ~ 2015年的财务风险评价值）构建灰色预测模型，对其2016年财务风险进行分析和预警。该房地产公司2012 ~ 2015年财务风险综合评价值统计结果如表1所示。
1. 原始数据。表1中的财务风险评价值原始数据可用数列形式表达为：
X（0）=（71.55，64.95，75.19，65.47）
将该数列做一次累加，得新数列：
X（0）(k)=（71.55，136.54，211.62，277.19）
2. 计算数据矩阵B、数据向量Y。经数学计算，矩阵B、向量Y为：

3. 计算逆矩阵。经数学计算，BTB逆矩阵值为：

4. 求取参数列。经数学计算，参数列求取结果为：

灰色参数：a=-0.0037553，u=67.87922287。
5. 灰色预测模型构建。该房地产公司财务风险预警灰色预测模型表达式为：

进一步计算，可得到以下两组值：X(0)（1）=71.55，
u/a=-18075.29048。

6. 灰色预测模型精度检验。
（1）残差检验。表2为该房地产公司2012 ~ 2015年财务风险评估残差检验结果。由表2可知，相对误差最大值为9.75%（2014年），最小值为0.00%（2012年）。可见，本文所构建的灰色预测模型可靠精度较高。

（2）关联度检验。将2013年、2014年和2015年的财务风险综合评估值分别初始化为1.0000、1.0138和1.0176。当关系分辨系数ρ=0.5时，关联系数ξ（k）最大值为0.155461，关联度为0.782193。可见，本研究所构建的灰色预测模型关联度超过0.60，模型可靠性值得信任。
（二）2016年财务风险评估值灰色预测
由上述分析可知，房地产公司财务风险灰色预测值求取函数为：

若要对2016年的财务风险评估值做灰色预测，则分别令k=3，k=4，可得：

于是，该房地产公司2016年财务风险评估值为：

可见，该房地产公司2016年的财务风险处于“重度预警”状态。
（三）财务风险评估值灰色预测的应用价值分析
房地产公司2016年财务风险评估值为69.42476746，大于2015年的预测值65.4650，也超过了2015年的实际值65.47。该公司历年财务风险评估灰色预测值变化相对平稳，财务风险评估实际值则围绕预测值趋势线上下变动。偏离程度（相对误差）在10-3数量级范围内，因此，本文所构建的灰色预测模型预警能力较强，比较符合该房地产公司的实际经营情况。2014年，该公司财务投资失败，流动性受损，因而面临较高的财务风险。2015年，该公司决策层对业务结构进行调整，在摒除投机业务的同时，积极进入传统业务领域，增加流动性储备，从而降低财务风险预警级别。
三、结论
2015年，供给侧改革战略对包括房地产业在内的诸多行业提出降价、去库存的总体要求。在这种背景下，房地产业总体价格走低，房地产企业尤其是中小房地产企业的财务压力变大，使其所面临的财务风险增加。
本文基于灰色预测模型对某房地产公司2016年面临的财务风险预警进行研究，发现该公司2016年财务风险处于“重度预警”状态，该公司决策层发出的预警信息是：2016年，由于面临房价调整政策以及现房存量过多的现状，要继续坚持稳健经营战略，确保房地产项目开发与销售保持较好的平衡状态，避免过度投资和过度开发，以防范和控制财务风险。

主要参考文献：
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黄亚发．中小房地产开发企业的财务风险与控制［J］．会计师，2013（17）．
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张荣艳，章爱文，黄丝丝．基于现金流量的房地产上市公司财务预警［J］．财会月刊，2012（33）．