理论
2009年 第 27 期
总第 523 期
财会月刊(下)
理论
大股东控制与企业过度投资行为研究

作  者
孟一琳

作者单位
暨南大学经济学院 广州 510632

摘  要

  【摘要】本文利用2001 ~ 2007年我国沪深两市上市公司A股的非平衡面板数据进行实证分析,发现我国上市公司存在过度投资行为。大股东控制引发的“利益协同效应”与“壕沟效应”先后出现,导致上市公司的过度投资行为先减少后增加。股权分置改革之后,大股东通过过度投资谋取私利的持股比例临界值有所下降。
   【关键词】大股东控制   过度投资   投资—现金流敏感性

  一、概述
  近年来,我国上市公司非效率投资问题严重,引起了人们的广泛关注。许多学者指出非效率投资主要表现为过度投资(将自由现金流投入净现值为负的项目),并认为这种现象是由于我国上市公司股权高度集中,尤其是第一大股东持股比例较高而引发的(张翼、李辰,2005)。