理论
2011年 第 15 期
总第 583 期
财会月刊(下)
理论
基于CVaR的上海银行间同业拆放利率风险度量

作  者
何有世 赵金伟

作者单位
江苏大学工商管理学院 江苏镇江 212013 江苏大学财经学院 江苏镇江 212013

摘  要

      【摘要】本文以上海银行间同业隔夜和周拆放利率为研究对象,运用基于ARMA-GARCH模型族的CVaR模型度量利率风险。结果表明:广义误差分布(GED)较正态分布能更好地刻画上海银行间同业拆放市场利率序列对数收益率的分布状况;PARCH模型计算的CVaR值要优于GARCH、TARCH和EGARCH模型得到的结果;存在反杠杆效应。
      【关键词】ARMA-GARCH   CVaR   同业拆放利率   反杠杆效应

      2007年1月4日上海银行间同业拆放利率(Shibor)正式推出,这标志着中国货币市场基准利率培育工作的全面启动。三年多过去了,作为中国的“Libor”,Shibor的基准地位基本得到确立并且日益巩固。但是,由于Shibor定价缺乏理论模型和实践经验不足,且各报价行报价过程中又受到市场资金供求关系、各行自身资金状况和资金成本、货币政策取向和操作以及结构性和制度性等因素的综合影响,Shibor利率波动频繁,尤其是隔夜拆放利率和周拆放利率,波动幅度剧烈。随着上海银行间同业拆放规模的扩大和以Shibor为定价基准的金融资产的增多,越来越多的金融资产处于利率风险中。因此,探讨上海银行间同业拆放利率运行规律、分析上海银行间同业拆放市场利率风险,具有重大的现实意义。